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比特幣(或任何加密貨幣)的價格是如何確定的?

盡管很多人都在跟蹤比特幣的價格,但並不是每個人都知道它的價格是如何確定的,比特幣與傳統資產(如股票或商品)不同,因此其價格計算方式有一些令人驚訝的差異。

(圖片來源:Links 2 Exchange)

“比特幣價格”一詞的真正含義

在談論比特幣的價格時,人們通常指的是領先交易所的美元價格,比如Bitfinex,Binance或Bitstamp,或者是由多個交易所價格的平均值(例如CoinMarketCap)構成的綜合價格。

當人們談論某個交易所的的價格時,是指在該交易所進行的最後一筆交易的價格。例如,如果Bitstamp上的比特幣價格為1萬美元,這意味著Bitstamp上次交易的價格為1萬美元。一旦進行新的交易,價格將相應更新。

由於比特幣是一種分散的資產,可以在全球數百個交易所和無數個人之間進行交易,事實上,沒有單獨的比特幣價格。每個交易所都有自己的比特幣價格,盡管這些價格通常非常相似。

單一交易所的價格確定:行動中的價格發現

價格發現是說買賣雙方在加密貨幣交易所,或其它地方,就其交易價格達成一致的過程。買家想要花盡可能少的錢買進比特幣,賣家想以盡可能高的價格賣出自己的比特幣。在任何交易發生之前,雙方都必須以一定的價格達成妥協。

所在,在任何交易所,比特幣的當前價格僅僅是買賣雙方同意的最新價格。

買家賣家如何達成協議

在標準的加密貨幣交易所,交易界面都有一個訂單簿(order book),這是一個市場信息的展示頁面,帶有買入和賣出相關的信息。

這個訂單簿的買入區域列出了所有想購買比特幣的買家的出價(bids),在賣出區域列出了所有待出售的比特幣及要價(asks)。

以下是BitStamp交易所的實時訂單簿界面:

可以看出右上角是要價asks,這兒並沒有列出所有的ask價格,而是列出了最接近最後價格的十幾個。

在這個下面的價格是最接近最後價格的出價bids,顯示買家想要的比特幣的價格和數量。

底部是交易歷史,顯示交易的比特幣數量和價格。最新的交易將設定最後的價格。最後一個價格反映了比特幣在這個交易所上的當前估值,換句話說,就是當前的比特幣價格,它只會隨著進一步交易的發生而改變。

做價者與接受者

比特幣的價格變動經常被解釋為買家多於賣家,或是相反,但實際上這並不是真實情況,因為交易總是發生在兩方之間,如果有人買了比特幣,那麼一定有人賣出了比特幣。

真正推動價格上漲或下跌的,是在“越過價差“方面哪一方更積極,這裏”價差“spread是指最佳出價和最佳要價之間的差價,如上圖的例子,最好的出價(即買入價)是9350美元,最好的要價(即售出價)是9400美元,所以”價差“是50美元。

更有交易動力的一方將付出50美元的成本才能立刻執行交易,這一方就是“接受者“taker,他接受了另一方列在訂單簿上的要約,這另一方就是”做價者“maker,他創建了這筆交易。

價格是如何被接受者驅動的?

假設買家總體相信周五價格將達到1萬美元,那麼他們就會扮演采購員的角色。買家相信他們將通過低於1萬美元的價格獲利,這使得他們更有可能通過支付價差買入所有報價為9400美元的比特幣,期待賺600美元減去那50美元的價差。一旦買家已經買入所有要價9400美元的比特幣,下一個最好的要價就變成了9450美元,在那之後,比特幣的要價會變成9500美元,等等。

如果購買很積極,賣方很快就會意識到這一點,於是開始提高要價,這樣持續下去直到購買壓力耗盡,然後這個過程逆轉。隨著時間的推移,這些驅動力推動著價格的上漲與下落。

跨交易所的價格 套利過程

上述價格發現過程發生在所有的加密貨幣交易所,或多或少地持續發生在全球數百個比特幣交易所之間,因此,沒有官方比特幣價格,因為每個交易所都有不同的價格。

那麼是什麼在保持所有交易所的價格或多或少地同步的?簡單地說是通過套利過程(arbitrage)。這是一個利用交易所之間價格差異贏利的交易策略,許多專業投資基金都在使用。例如,如果比特幣在BitStamp上很便宜,但在Coinbase上很貴,那麼交易者或是他們的機器人,就會通過在兩者之間進行交易來獲得低風險的利潤。是套利保持了所有加密交易所的比特幣價格相對一致。

主要交易所對市場的影響

那些交易量最高的交易所,即交易的比特幣數量最多的加密交易所,往往被認為具有更“正式“的價格。例如,如果比特幣的價格在Bitfinex、Binance或Bitstamp等主要交易所上漲,特別是同時在幾個主要交易所上漲,那麼幾乎可以肯定所有其它全球交易所的價格也會上漲。

這種“領先交易所現象“的原因很簡單,大多數交易者都密切關註主要交易所的價格,交易者期待主要交易所的價格會通過套利過程擴散到較小的交易所,相信其他交易者也會如此行動。

這種“領先交易所現象“甚至發生在使用不同法幣的交易所之間。例如,如果在日本比特幣交易量很高,在那裏比特幣是按日元定價的,如果比特幣開始跌破國際平均價格,這可能會把美元、歐元和其它市場的價格也拖下來。

指數價格Index Prices

由於沒有比特幣官方價格,盡管有上述同步效應,有些網站和公司制造出了一個綜合指數價格(composite index price)。這個價格是將各個主要貨幣的比特幣按交易量做為權重,綜合平均的價格。例如在BraveNewCoin上的比特幣流動指數Bitcoin Liquid Index價格,是由9個高交易量交易所的美元、人民幣和歐元價格組成的。

這些指數可以成為有用的定價機制,因為它們消除了單個交易所上任何不尋常交易活動的影響。例如,假設一位大交易商準備在Bitfinex上出售2萬5千個比特幣,這個交易所的價格將受到很大的壓制,並需要一段時間才能恢復到國際平均價格,而指數價格在其持續時間內將顯示較少的局部幹擾。

來源:Steven Hay  99bitcoins



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關於作者

Helen Tang

技術專家,芝加哥盧瑟福大學MBA,熱衷於加密貨幣和區塊鏈技術及所帶來的金融、商業、公共服務及其它領域的變革,密切跟蹤加密貨幣、區塊鏈最新動向。從美國洛杉磯實時綜合分析報道。

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